Veröffentlicht - 17. Februar 2023 @ 3:06 PM (CET)
Vor zwei Wochen gab Spotify (NYSE:SPOT) seine Quartalsergebnisse für das vierte Quartal 2022 bekannt. Die Zahlen verfehlten die Erwartungen der Analysten und sorgten für einen Aufwärtstrend der Aktie. Nichtsdestotrotz befindet sich Spotify im Allgemeinen immer noch in turbulenten Gewässern und gab erst kürzlich bekannt, dass es 6 % seiner Mitarbeiter weltweit entlässt. Lauert die Gefahr hinter der nächsten Ecke oder sieht die Zukunft rosig aus?
Spotify Technology SA ist ein in Luxemburg ansässiges Unternehmen schwedischen Ursprungs, das digitale Musik-, Podcast- und Video-Streaming-Dienste anbietet. Das Unternehmen ermöglicht seinen Nutzern die Entdeckung der neuesten Song-Veröffentlichungen, sowohl Singles als auch Alben, sowie von anderen Fans oder Musikliebhabern erstellte Wiedergabelisten und bietet Zugang zu Millionen von Songs, Podcasts und mehr. Dabei wird zwischen Spotify Free und Spotify Premium unterschieden.
Die Spotify Free-Version, die allen Nutzern kostenlos zur Verfügung steht, bietet Zugriff auf das gesamte Musikangebot, beschränkt die Funktionen jedoch auf die Zufallswiedergabe. Spotify Premium hingegen ermöglicht den Nutzern den Zugriff auf eine Reihe von Funktionen, darunter die Zufallswiedergabe sowie die Deaktivierung von Werbung, unbegrenztes Überspringen von Titeln und Offline-Hören. Spotify ist in mehr als 20 Ländern verfügbar.
Jüngste vierteljährliche Ergebnisse (4Q 2022)
Wie bereits erwähnt, hat Spotify trotz des Ausbleibens eines Gewinns besser abgeschnitten als der Markt erwartet hatte. Der größte Grund zur Freude war, dass das Unternehmen die Zahl der monatlich aktiven Nutzer im Vergleich zum Vorjahr um 20 % auf 489 Millionen steigern konnte. Dies ist ein Nettozuwachs von satten 33 Millionen Nutzern im Vergleich zum dritten Quartal. Die Zahl der zahlenden Nutzer stieg im Vergleich zum Vorjahr um 14 % auf insgesamt 205 Millionen bis Ende 2022. Ende September gab das Unternehmen noch bekannt, dass es von einer Nutzerbasis von 479 Millionen ausgeht, darunter 202 Millionen zahlende Abonnenten.
Der Umsatz des letzten Quartals lag mit 3,16 Milliarden Euro unter den eigenen Erwartungen von 3,20 Milliarden Euro, entsprach aber den Erwartungen der Analysten. Der Anstieg um 14 % bei den Einnahmen aus dem Angebot von Werbeflächen auf der Plattform, die 14 % der Gesamteinnahmen ausmachten, war vor allem auf das Wachstum im Segment Podcasts zurückzuführen.
Das Betriebsergebnis belief sich auf einen Verlust von 231 Millionen Euro, während es im letzten Jahr nur einen Verlust von 7 Millionen Euro verzeichnete. Ausschlaggebend dafür war offenbar der starke Anstieg der Betriebskosten um 44 % im Vergleich zum Vorjahr, der vor allem auf eine überdimensionierte Belegschaft (32 % gegenüber 2021) und höhere Werbeausgaben zurückzuführen ist. Das Ergebnis je Aktie belief sich auf einen Verlust von 1,40 Euro, der freie Cashflow war mit 73 Millionen Euro negativ.
Das Unternehmen teilte außerdem mit, dass es sich von etwa 600 Mitarbeitern, d. h. 6 % seiner weltweiten Belegschaft, verabschieden wird. Damit soll der schwierigeren Wirtschaftslage Rechnung getragen werden, die Verbraucher und Werbetreibende weltweit dazu veranlasst, ihre Ausgaben einzuschränken.
Grund zur Sorge?
Die Tatsache, dass Spotify als größter Akteur auf dem Audio-Streaming-Markt bei solchen Nutzerzahlen immer noch keinen Gewinn erwirtschaften kann, wirft für viele Investoren Fragen auf.
Ein Schlüsselfaktor für das Streben nach Rentabilität ist das problematische Geschäftsmodell des Unternehmens, das etwa 75 Cent pro verdientem Dollar, also 75 % der Einnahmen, als Lizenzgebühren an die Plattenfirmen ausschüttet. Auf diese Weise bleibt immer ein begrenzter Teil des eingehenden Cashflows für den Geschäftsbetrieb selbst übrig. Spotify selbst verweist auf eine Änderung seines Geschäftsmodells, bei dem es sich stärker auf das Podcast-Segment konzentrieren will, wo dieses Problem nicht mehr besteht, da alle erzielten Einnahmen dem Unternehmen zugute kommen werden. Der Verlust im letzten Jahr war jedoch nur zum Teil darauf zurückzuführen. Um die Umstellung auf das Podcast-Segment zu vollziehen, wurde viel Geld für die Unterzeichnung von Exklusivverträgen mit aktuellen Podcast-Koryphäen wie Joe Rogan und Dax Shepard ausgegeben.
Ein weiterer Schmerzpunkt, mit dem Spotify konfrontiert ist, ist die Tatsache, dass das Unternehmen große Schwierigkeiten bei der Preisgestaltung seiner Angebote hat. Während die größten Anbieter in bestimmten Märkten normalerweise einen Wettbewerbsvorteil haben und ihre Preise durchsetzen können, scheint Spotify hier nicht willens oder, schlimmer noch, nicht in der Lage zu sein, die Preise zu erhöhen. In der Welt des bezahlten Musik-Streamings muss sich das Unternehmen vor allem mit Konkurrenten wie Alphabet mit Youtube Premium und Apple Music auseinandersetzen. Obwohl beide keine direkten Konkurrenten in diesem Marktsegment sind, sind sie dafür verantwortlich, dass dem Unternehmen Kunden weggenommen werden, die andernfalls vielleicht den Weg zu Spotify Premium gefunden hätten. Beide konkurrierenden Dienste haben außerdem kürzlich die Preise für ihre Dienste erhöht. Der Unterschied zu Spotify besteht darin, dass diese beiden Tech-Giganten es sich tatsächlich leisten können, in ihrem Segment des Musik-Streamings Verluste zu machen, da es Teil eines viel breiteren Angebots ist und der Großteil ihrer Einnahmen aus anderen Bereichen stammt.
Aktuelle Bewertung und Ausblick
Die Aktie wird derzeit um 127 $ gehandelt und wird von 20 Analysten in den letzten 3 Monaten moderat zum Kauf empfohlen, wobei das durchschnittliche Kursziel bei 132,35 $ liegt, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 4 % bietet.
Die durchschnittlichen Erwartungen der Analysten spiegeln die Zurückhaltung des Marktes gegenüber den jüngsten Bemühungen um Kostensenkungen zur langfristigen Verbesserung der Gewinnspannen wider. Es wird einige Zeit dauern, um zu sehen, ob sich dieser Trend fortsetzen und die erhofften Ergebnisse liefern kann. Ein positives Zeichen ist in jedem Fall, dass es Spotify zu gelingen scheint, seine Werbeeinnahmen von Quartal zu Quartal zu verbessern.
Das Management von Spotify erwartet, die Marke von 500 Millionen monatlich aktiven Nutzern im ersten Quartal 2023 zu erreichen, was einem Zuwachs von 11 Millionen neuen Nutzern entspricht. Es erwartet außerdem einen Verlust von 194 Millionen Euro bei einem Quartalsumsatz von 3,1 Milliarden Euro.
Es bleibt also abzuwarten, ob der Audio-Streaming-Gigant seine Einnahmen aus Anzeigen und seine Umstellung auf YouTube für Podcasts in naher Zukunft fortsetzen kann.
