Veröffentlicht - 10. Mai 2023 @ 11:28 AM (CET)
Die Anleger zeigen sich zunehmend besorgt über einen möglichen Börsencrash, da die Nachfrage nach Versicherungen gegen ein solches Ereignis auf ein Mehrmonatshoch angestiegen ist. Auch wenn sich der US-Aktienmarkt nach einem unruhigen Jahresbeginn beruhigt hat, gehen die Anleger Positionen ein, die bei einem Einbruch der Aktien ausbezahlt würden, was auf ein Gefühl der Unruhe über die Zukunft hindeutet. Einer der wichtigsten Indikatoren für die Ängste der Anleger ist der Cboe Volatility Index, der sich in der Nähe seines 18-Monats-Tiefs bewegt. Der Drei-Monats-Skew für den S&P 500 - der die relative Nachfrage nach Puts gegenüber Calls misst - hat jedoch den höchsten Stand seit Dezember 2021 erreicht. Puts vermitteln das Recht, Aktien zu einem festen Preis in der Zukunft zu verkaufen, während Calls das Recht bieten, Aktien zu kaufen.
Nach Ansicht von Anand Omprakash, Leiter der Abteilung für Derivate und quantitative Strategie bei Elevation Securities, deutet die starke Schieflage darauf hin, dass die Anleger eher einen drastischen Kurseinbruch einpreisen als die stetige Abwärtsbewegung des letzten Jahres. Omprakash sagte, "Hinter den Kulissen sind die Optionshändler sehr vorsichtig".
Die Nachfrage nach Crash-Schutz stieg im März sprunghaft an, als der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und der Signature Bank den Bankensektor erschütterte. Zwar haben sich die Turbulenzen an den Aktienmärkten in letzter Zeit von den während der Krise der Regionalbanken erreichten Niveaus beruhigt, doch sehen die Anleger zahlreiche Katalysatoren für künftige Volatilität. Dazu gehört die Aussicht auf eine beispiellose Zahlungsunfähigkeit der USA, die innerhalb weniger Wochen eintreten könnte, wenn der Kongress die Schuldengrenze des Landes von 31,4 Billionen Dollar nicht anhebt .
Steigende Aktienquoten bei Anlegern, die ihr Engagement im vergangenen Jahr bis auf die Knochen reduziert haben, sind ebenfalls ein Grund für die Marktteilnehmer, sich abzusichern. Nach Angaben der Deutschen Bank hat sich das Aktienengagement institutioneller Anleger erhöht, nachdem es 2022 auf ein Zehnjahrestief gefallen war, wobei der COVID-19-Marktabsturz vom März 2020 nicht berücksichtigt wurde.
Der jüngste Rückgang der Volatilität, bei dem der VIX von einem Höchststand von fast 40 im letzten Jahr auf etwa 18 gefallen ist, ist ein weiterer Grund dafür, dass die Skew-Maßnahmen zugenommen haben. Wenn die Volatilität sinkt und die Märkte höher tendieren, steigt die Wahrscheinlichkeit eines plötzlichen, starken Einbruchs. Dies hat die Marktteilnehmer dazu veranlasst, einige Tail-Risk-Absicherungen - Optionspositionen, die gegen das Risiko erheblicher finanzieller Verluste durch ein unvorhergesehenes Ereignis schützen - in Richtung Abwärtsschutz zu verlagern, so Christopher Jacobson, Stratege bei Susquehanna.
Trotz der gestiegenen Nervosität am Markt gibt es möglicherweise einen Silberstreif am Horizont für Aktien. Laut einer Nomura-Analyse von Daten, die bis ins Jahr 1997 zurückreichen, schneidet der S&P 500 in den nächsten ein-, zwei-, drei- und sechsmonatigen Zeiträumen tendenziell besser ab, wenn der Dreimonats-Skew-Wert im 90sten Perzentil oder höher liegt, wie es derzeit der Fall ist, als wenn sich der Balken in der Mitte oder am unteren Ende seiner Spanne befindet.
Eine Erklärung hat mit der Mechanik der Optionsabsicherung zu tun. Wenn Anleger Absicherungen gegen einen Aktienrückgang kaufen, steuern Market Maker - in der Regel große Banken oder Finanzinstitute - ihr Risiko oft durch den Verkauf von Aktienfutures. Wenn die Märkte steigen und die Optionsabsicherungen auslaufen, können die Händler gezwungen sein, die Aktienfutures, die sie geshortet haben, zurückzukaufen, was den Märkten einen zusätzlichen Schub verleiht.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Aktienmarkt zwar unberechenbar bleibt, die Anleger jedoch Maßnahmen ergreifen können, um ihre Portfolios vor potenziellen Risiken zu schützen. Der jüngste Anstieg der Nachfrage nach Versicherungen gegen einen Börsencrash deutet darauf hin, dass die Anleger immer vorsichtiger werden, was in den kommenden Monaten zu einer höheren Marktvolatilität führen könnte. Die Geschichte hat jedoch gezeigt, dass solche Phasen erhöhter Angst gut für Aktien sein können, da sie in der Regel eine mögliche Marktschmelze fördern.
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